宋城演艺300144泛文旅深度融合构建平台内容用户产业链 [复制链接]

宋城演艺(300144)"泛文旅"深度融合 构建"平台+内容+用户"产业链

公司上半年实现营收3.91 亿元，同比增长48%；实现归属母公司的净利润1.73 亿元，同比增长29%；实现扣非后净利润1.58 亿元，同比增长40 %。

    杭州宋城景区3 季度客流增速明显改善，4 季度三亚将迎来旅游旺季，丽江、九寨等地的经营情况持续处于爬升期。公司发展战略聚焦“旅游演艺”+“城市演艺”+“综艺节目”三大方向，打造“平台+内容+用户”的宋城产业链，锚定“大文化+大旅游”深度融合、构建“F2O2O”模式，市值具备较大成长空间。预计2014-2016 年每股收益为0.72、0.96、1.19 元，目标价格上调至33.00 元，维持买入评级。

    支撑评级的要点

    旅游演艺奠定成功基石，全面开启文化航母战略：公司在现有主题公园+演艺节目的基础上，自去年开始延伸到电影、电视剧、综艺节目、内容创意与营销，启动文化航母战略。公司线下主题公园以及杭州乐园、烂苹果乐园等均有望成为O2O 的线下载体。

    未来影视剧、综艺节目、动漫等线上内容可与线下实景内容双向渗透，“粉丝经济”下的衍生品销售以及优质IP 版权的二次甚至多次开发均有望带来盈利模式的多元化。

    城市演艺“内容+平台“扩张加速，打造中国百老汇：参照百老汇经验，城市演艺具有高客单价、高消费频次属性。公司以城市剧场演艺为核心，整合纳入电影院、KTV、艺术小镇、儿童乐园、女性SPA 等消费资源，打造中国演艺谷，使之成为适合年青人、商务时尚人士、老人和亲子家庭的文化体验集聚区；随着内容扩充以及资源聚集，演艺谷还将成为宋城“优质IP”的蓄水池和创意基地。

    影视业与综艺节目交融，打造“F2O2O”模式闭环：公司牵手陈佃，进*综艺节目市场。宋城既有资源通过嫁接浙江卫视平台以及节目制作，能够在焦点经济下，形成O2O产业闭环，进一步打造壁垒，升级盈利模式。公司参股大盛国际、与海润影视合作、投资本末文化、未来旅游演艺+城市演艺+影视剧+综艺节目的“产业链模式值得期待。

    评级面临的主要风险

    杭州大本营客流反弹低预期；新业务拓展低预期。

    估值

    预计 2014-2016 年每股收益为0.72、0.96、1.19 元，目标价格由28.00元上调至33.00 元，维持买入评级。