北京看白癜风哪家比较好利源铝业(002501):高增长趋势延续
利源铝业 002501 有色金属行业
公司业绩快速增长,略超预期。2013年一季度,公司实现营业收入为4.31亿元,较2012年同期增长32.34%;实现净利润6005万元,同比增长52%。每股业绩为0.32元。业绩略超我们的预期。IPO项目产能投放,产量增加。公司IPO项目"特殊铝型材及铝型材深加工项目"全面完工投产。"大截面交通运输铝型材深加工项目"已可使用。IPO项目产能到位为公司业绩提供产能支撑,受此影响,公司一季度产量实现增长,营业收入提升了32.34%。
综合毛利率稳步提升至25.69%。公司一季度的综合毛利率为25.69%,高于2012年四季度的25.06%,为近季来的次高,仅低于2012年三季度的27.38%,去年同期为22.39%。表明,随着公司IPO项目的投产,公司继续拓展深加工业务,产品结构高端化的趋势仍在延续。
公司财务费用压力大,但增发料减轻公司财务压力。一季度公司财务费用较上年同期增长了102.06%,环比大体持平。因公司继续借入短期借款以推进公司在建项目建设,短期借款增加至17.09亿,高于上年同期的5.10亿和年初的12.31亿。财务费用的增长,使公司的期间费用率由去年同期的7.90%上升至9.23%,但低于2012年四季度的13.03%,因公司管理费用下降。我们预计,随着公司实现增发,募集资金的到位,将有效地降低公司的短期借款和财务费用。
公司现金流状况良好。公司经营性现金净流入2.43亿,借款增加公司筹资现金流增加了4.27亿,推进在建项目建设,投资支出了1.81亿。公司业绩增长前景较好。一是,2013年我国铝材消费量将增长10%以上,特别是我国将大力推进城市轨道交通建设,其对铝型材的需求量将快速增长;二是,公司产能的释放为公司客户的开拓打下基础;三是公司积极推进产品结构的升级,深加工、高毛利产品比例提升。
盈利预测与评级。公司预计上半年公司净利润增长50%以上,我们预计2013年为1.46(按增发7280万股计,摊薄后EPS为1.05),2014年为1.86(摊薄后EPS为1.34),维持推荐评级。
风险提示:行业竞争加剧风险。小非解禁风险;客户开拓与市场风险;产能释放与项目建设风险。
